Motilal Oswal : Zomatoએ Q4FY23માં `20.6 બિલિયનની આવક નોંધાવી છે, જે અંદાજ મુજબ 5.5% qoq (Quarter on quarter) /70% વધારે છે. બ્લિંકિટે આવક વૃદ્ધિ તરફ દોરી, 21% qoq વધી છે. મોસમી અને મેક્રો ઇકોનોમિક પરિબળોને કારણે ખાદ્ય વિતરણની આવકમાં 2% qoq (GOV -2% qoq) ની સાધારણ વૃદ્ધિ જોવા મળી હતી. ઝોમેટોના ફૂડ ડિલિવરી વર્ટિકલને ગોલ્ડ મેમ્બર્સના મજબૂત પ્રતિસાદ છતાં સતત બીજા ત્રિમાસિક ગાળામાં ઘટી રહેલા ઓર્ડર વોલ્યુમ અને યુઝર્સ (MTUs)માં 5% ઘટાડો થયો છે.
મેનેજમેન્ટ FY2024 ના Q1 દરમિયાન ફૂડ ડિલિવરી ગ્રોસ ઓર્ડર વેલ્યુ (GOV) ના વૃદ્ધિ દરમાં નોંધપાત્ર સુધારાની અપેક્ષા રાખે છે. તેઓ અપેક્ષા રાખે છે કે પાછલા ત્રિમાસિક ગાળા (qoq) ની સરખામણીએ વૃદ્ધિ દર ઊંચા સિંગલ ડિજિટમાં રહેશે.
Q4FY23 માં Zomato નું એડજસ્ટેડ Ebitda માર્જિન MOFSL કરતાં વધુ સારું હતું, MOFSL ના -10.4% ની સરખામણીમાં આવકના 6.9% ની એડજસ્ટેડ Ebitda નુકશાન સાથે. આ અસરકારક ખર્ચ નિયંત્રણ અને ઊંચા લેવા દરને આભારી છે. બ્લિંકિટને બાદ કરતાં, ઝોમેટોએ 5.1% ના એડજસ્ટેડ એબિટડા માર્જિન સાથે, ફૂડ ડિલિવરી નફાકારકતામાં નોંધપાત્ર સુધારાને કારણે હકારાત્મક Ebitda હાંસલ કર્યું. Blinkit ના એડજસ્ટેડ Ebitda નુકશાનમાં પણ સુધારો થયો છે, Q4 માં -9.9% સુધી સંકુચિત થયો છે, જે વધુ સારા ટેક રેટ અને સ્ટોર-લેવલ GOVમાં વૃદ્ધિને કારણે છે. Zomato એ આગામી ચાર ત્રિમાસિક ગાળામાં એકીકૃત ચોખ્ખો નફો બ્રેકઇવન હાંસલ કરવા માટે માર્ગદર્શન પૂરું પાડ્યું હતું.
આ પણ વાંચો: ફેસબુકને યુરોપમાં 1.3 અબજ ડોલરનો દંડ, Meta કંપની પેનલ્ટીની વિરુદ્ધ અપીલ કરશે; જાણો કેમ
Q1 થી Q4 સુધી GOV માં ફ્લેટ qoq વૃદ્ધિ દર સાથે Zomatoનું ફૂડ ડિલિવરી પ્રદર્શન સ્થિર રહ્યું છે. જો કે, કંપનીએ સમાન સમયગાળામાં `1.9 બિલિયનના ટર્નઅરાઉન્ડ સાથે નફાકારકતામાં નોંધપાત્ર સુધારો દર્શાવ્યો છે. અમે ધારીએ છીએ કે ગોલ્ડ મેમ્બરશિપમાં મજબૂત વધારો FY24માં વૃદ્ધિને મદદ કરશે, જેમાં GOVમાં વાર્ષિક ધોરણે 14% વૃદ્ધિનો અંદાજ છે. એ નોંધવું યોગ્ય છે કે ઉપલબ્ધતા ફીમાં વધારાને કારણે આ વૃદ્ધિ યોગદાનના માર્જિન પર થોડી અસર કરી શકે છે.
બ્લિંકિટનું મજબૂત સ્ટોર-લેવલ પર્ફોર્મન્સ (દિવસના ઓર્ડર, ડાર્ક સ્ટોર દીઠ 25% qoq) તેને આગામી 1-2 ક્વાર્ટરમાં ફાળો બ્રેકઇવન સુધી પહોંચવામાં મદદ કરશે. FY24 સ્ટોર કાઉન્ટમાં સાવચેતીપૂર્વક વિસ્તરણ સાથે, અમે વૃદ્ધિ થોડી મધ્યમ થવાની અપેક્ષા રાખીએ છીએ, જોકે GOV હજુ પણ આવતા વર્ષે 80% ના દરે વૃદ્ધિ પામશે.
અમે હવે Zomato ને એડજ પર બ્રેકઇવનની અપેક્ષા રાખીએ છીએ. Q3FY24 માં એબિટડા સ્તર અને Q4FY24 સુધીમાં રિપોર્ટ કરેલ PAT પર. નફાકારકતામાં સુધારો કરવાથી તેને FY25E એડજ. FY26E માં એબિટડા પોઝિટિવ નોંધાય તે પહેલાં `4.2 અબજનો એબિટડા. અમારા અંદાજો FY23-25 ની આવક CAGR 36% અને એડજમાં 13.1% સુધારો સૂચવે છે. એબિટડા માર્જિન, જે સમયગાળા દરમિયાન PAT ટર્નઅરાઉન્ડ તરફ દોરી જાય છે.
અમે ઝોમેટો માટે લાંબા ગાળાની વૃદ્ધિની તક પર સકારાત્મક રહીએ છીએ, અને જગ્યામાં ONDCની એન્ટ્રી હોવા છતાં સ્પર્ધા વધુ તીવ્ર થવાની અપેક્ષા રાખતા નથી. અમારું DCF-આધારિત `80/sh મૂલ્યાંકન વર્તમાન ભાવ કરતાં 24% અપસાઇડ સૂચવે છે. અમે સ્ટોક પર અમારી બાય રેટિંગનો પુનરોચ્ચાર કરીએ છીએ.
ભારતમાં ફૂડ ડિલિવરીનો વ્યવસાય હજુ પણ પ્રારંભિક તબક્કામાં છે અને વૃદ્ધિની લાંબી દોડધામ છે. પ્રબળ બજાર હિસ્સો અને ફૂડ ડિલિવરી બિઝનેસ અને હાયપરપ્યુરમાં મજબૂત વૃદ્ધિ સાથે, અમે અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે Zomato FY23-25માં મજબૂત 36% રેવન્યુ CAGR નોંધાવશે. અમે આગળ અપેક્ષા રાખીએ છીએ કે ઝોમેટો Q4FY24 માં, મેનેજમેન્ટ ગાઇડન્સ સાથે ઇન-લાઇન બ્રેકઇવન કરશે.
Zomato એ CEO/COO ની ભૂમિકાઓ માટે ત્રણ વરિષ્ઠ પ્રમોશન કર્યા છે જે વરિષ્ઠ નેતૃત્વ સ્તરે ઉચ્ચ એટ્રિશન પર અમારી ચિંતાઓને નિયંત્રિત કરે છે. અમે 4% ટર્મિનલ વૃદ્ધિ દર અને 12.5% મૂડીની કિંમત ધારીને DCF પદ્ધતિનો ઉપયોગ કરીને વ્યવસાયને મહત્ત્વ આપીએ છીએ. અમે `80 ના TP સાથે અમારી બાય રેટિંગ જાળવીએ છીએ, જે 24% સંભવિત અપસાઇડ સૂચવે છે.
ડિક્લેઈમર : આ આર્ટિકલ ફાઇનાન્શિયલ એક્સપ્રેસ પરથી અનુવાદીત છે, વધુ માહિતી માટે અહીં ક્લિક કરો
